維持行業增持評級。①歐美氣價價差持續保持高位，LNG接收站資源的公司可能受益；推薦新奧股份（600803.SH）。②美國天然氣價格下降有利于乙烷價格下跌，輕烴路線受益。推薦衛星化學（002648.SZ）。

美國Freeport港重啟時間延期，預計歐美氣價差額階段性繼續保持。6月9日位于美國Freeport液化站發生爆炸，原預計該設施至少關閉三周。美國在運營LNG項目產能為345.3百萬方/日，其中freeport產能為57.4百萬方/日，占比16.6％。但6月14日根據wind報道，重啟時間將擴展至3個月，重啟時間超出市場預期。夏季用電高峰即將到來亞洲增加LNG采購以及國內疫情好轉，預計全球天然氣需求將增加。但是考慮到Freeport出口終端重啟速度晚于預期，預計將緩解美國國內的用氣緊張。根據GIE，截至6月25日歐洲天然氣儲存設施的存量為56%。因庫存回升至5年均值以上，短期歐洲天然氣供需矛盾尚不突出。Freeport出口去向中，73%為歐洲國家。同時，根據隆眾資訊，Freeport簽訂4份供應合同，為期20年，將供應1340萬噸液化天然氣給大阪燃氣、日本電氣、英國石油能源、SK E&S和道達爾。同時從4號線向住友商事供應220萬噸液化天然氣。2022年中國進口LNG中來自Freeport的量為7.75萬噸。

對歐洲天然氣供應的不穩定性增加。俄羅斯于6月15日將通過北溪管道輸往德國的天然氣削減了60%。俄稱主要原因為西門子設備出現故障并在加拿大進行維修,通氣于6月27日恢復。但同時6月28日，根據《金融時報》，英國可能在緊急情況下切斷對歐盟天然氣供應。自3月以來，英國每天通過海底管道向歐洲大陸出口約7500萬立方米天然氣(2021年歐洲需求約550億立方米)。此外，7月11日至21日俄羅斯將暫時關閉“北溪-1”兩條天然氣管道支線，進行常規維護。7月份“北溪-1”天然氣管道供氣量可能降至13億立方米，與6月份相比降幅近60%。數據顯示，5月份經該管道對歐供氣量為54億立方米，6月份為32億立方米。

主動補庫需求可能導致四季度需求被提前透支至三季度。考慮能源短缺風險，歐洲正提前主動進行備庫。歐盟計劃在2022年11月1日前將儲氣量達到滿額儲氣量的85%。這可能會透支四季度的能源需求進一步抬高三季度的能源消費。歐盟計劃到2022年底前降低俄羅斯三分之二的進口天然氣量，但LNG的進口需要基礎設施配套，建設需要時間。我們認為2023年歐洲的供氣緊張將仍舊存在。

風險提示：全球經濟衰退超預期，疫情反彈超預期，釋放戰儲超預期。