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    1. 【宏觀】景氣持續分化,亮點在中游制造、新經濟

      董琦 2022-09-07 15:00:00

      在總量層面上看,行業景氣程度Q2以來整體走弱,整體呈現的規律是:脈沖反彈—趨穩—邊際回落,波動幅度并不大。


      縱向來看(環比視角),8月,以農林牧漁代表的23%的行業景氣度同比增長, 以中游設備、交通運輸為代表的32%的行業景氣度邊際改善;有以汽車為代表的 26%的行業景氣處于歷史較低水平,回升空間大;有以煤炭為代表的16%的行業景氣度處于歷史較高水平。


      橫向來看(絕對水平視角),8 月,煤炭等上游資源、農林牧漁、美容、食品飲料等6個行業景氣得分處于高位,地產仍在底部徘徊。


      結構層面上,近三個月來行業景氣不但在風格層面上持續分化,并且板塊內部分化也在加大。具體而言:1)周期板塊景氣度處于歷史較高分位區間,內部景氣變動分化明顯,中游制造板塊景氣整體呈現回升趨勢,上游資源與中游材料板塊景氣小幅回落。2)消費板塊整體處于仍低景氣度區間,有較大增長空間,內部各行業分化程度大??蛇x消費板塊整體回升,必選消費板塊內農林牧漁、輕工制造行業景氣度邊際改善。3)金融板塊受停貸潮影響,整體仍處于歷史景氣度底部,非銀金融有小幅回升。4)成長板塊各細分行業景氣度分位數差異大,8月新經濟領域的通信、電子行業景氣邊際改善,其他行業有所回落。5)穩定板塊受到近期基建政策影響,板塊景氣度邊際改善,但建筑裝飾行業受地產影響有所回落。


      按照歷史分位、長期趨勢和邊際變動將31個行業劃分為六類,發現電力設備、機械設備、汽車景氣回暖持續性較強,空間較大:


      景氣度分位數較高且延續改善的行業包括:通信、食品飲料行業,其歷史分位數均在90%以上,近三月景氣度環比增長。


      景氣度分位較低,但穩步筑底回升,有較好增長空間的行業包括:農林牧漁行業,歷史分位數比去年同期分別提高15.7%。


      景氣度整體仍處中低位下行趨勢但邊際改善,未來空間較大的行業包括:汽車、電力設備、機械設備等行業,8月景氣度環比改善。


      景氣度分位數處于高位,處于增長趨勢但邊際回落的行業有:煤炭和石油化工行業。整體分位數高于85%,景氣度同比增大大于2.5,但環比回落。


      景氣度分位數較高,但下行趨勢明顯的行業包括:鋼鐵、基礎化工、建筑材料、國防軍工,近三月景氣度環比下降超3。


      景氣度歷史分位數低,在底部徘徊的行業有:商貿零售、銀行、房地產、綜合。景氣度分位數均小于10%。


      更高頻的周度行業景氣指數提示,9月前兩周:1)中游制造板塊中,裝備制造鏈條上機械設備和電子設備景氣繼續回升;2)消費板塊中,除美容護理和食品飲料這兩個歷史分位較高的行業外,其余消費行業景氣均有小幅回升;3)成長板塊內各行業景氣整體回升。

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